證券時(shí)報(bào)記者 趙夢(mèng)橋

去年5月27日開(kāi)始發(fā)行的首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金，即將迎來(lái)一周年，這批備受矚目的產(chǎn)品目前業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金成立以來(lái)平均收益達(dá)43%，超過(guò)八成斬獲正回報(bào)。其中，多只精準(zhǔn)布局人工智能（AI）科技主線(xiàn)的產(chǎn)品業(yè)績(jī)十分搶眼，也有多只產(chǎn)品因重倉(cāng)了低估值板塊導(dǎo)致表現(xiàn)不佳，凈值甚至長(zhǎng)期處于1元以下。

由于這26只產(chǎn)品是管理費(fèi)動(dòng)態(tài)調(diào)整的創(chuàng)新型產(chǎn)品，因此對(duì)標(biāo)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的情況備受關(guān)注，個(gè)別產(chǎn)品即使收益可觀，也無(wú)奈跑輸更具彈性的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。有公募人士指出，這種費(fèi)率收取的差距，正在倒逼基金公司內(nèi)部資源重新分配。

首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金

超八成獲正回報(bào)

自去年首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金相繼成立以來(lái)，這批自帶光環(huán)的產(chǎn)品便持續(xù)受到市場(chǎng)的高度矚目。

行情演繹至今，這些同一批起跑線(xiàn)成立的產(chǎn)品交出了迥然的“成績(jī)單”，因誕生于行情上行途中，取得正回報(bào)并非難事。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月22日，首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金成立以來(lái)平均漲幅達(dá)43%，基金中有22只回報(bào)率為正，占比超過(guò)八成。

漲幅榜方面，華商致遠(yuǎn)回報(bào)以超過(guò)2倍的漲幅遙遙領(lǐng)先，嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏和信澳優(yōu)勢(shì)行業(yè)也均成為了“翻倍基”，還有易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取和大成至臻回報(bào)等業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣出色，漲幅超過(guò)八成。

從持倉(cāng)布局來(lái)看，漲幅居前的產(chǎn)品無(wú)疑踏準(zhǔn)了以AI為代表的科技股節(jié)奏，如前述華商致遠(yuǎn)回報(bào)截至一季度末基金十大重倉(cāng)股分別是新易盛、長(zhǎng)飛光纖光纜、中際旭創(chuàng)、源杰科技、永鼎股份等；嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏和信澳優(yōu)勢(shì)行業(yè)兩只領(lǐng)跑的產(chǎn)品也均為類(lèi)似持倉(cāng)風(fēng)格。

與上述基金形成對(duì)比的是，業(yè)績(jī)排名尾部的產(chǎn)品不少重倉(cāng)了傳統(tǒng)板塊，有的凈值仍舊處于1元以下。以華南某公募旗下產(chǎn)品為例，該基金成立以來(lái)專(zhuān)注于銀行、消費(fèi)等低估值板塊，基金經(jīng)理在一季報(bào)中闡釋了思路：“組合著眼于尋求長(zhǎng)期確定性，選擇始終被需要的商業(yè)模式，選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)的企業(yè)，選擇估值具備安全邊際的標(biāo)的?！?/p>

從重倉(cāng)股來(lái)看，該基金追求以基本面為主的投資風(fēng)格，重倉(cāng)股多數(shù)也交出不錯(cuò)的業(yè)績(jī)答卷，但在“科技風(fēng)”席卷A股的背景下，卻沒(méi)能讓基金凈值出彩。

16只跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

得益于A股行情整體回暖，首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金凈值隨之水漲船高。由于這部分產(chǎn)品是管理費(fèi)動(dòng)態(tài)調(diào)整的創(chuàng)新型產(chǎn)品，因此，對(duì)標(biāo)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益表現(xiàn)同樣備受關(guān)注。

根據(jù)規(guī)定，投資者持有期間年化收益率跑贏基準(zhǔn)6個(gè)百分點(diǎn)以上且收益為正，基金每年按規(guī)模的1.5%收取管理費(fèi)；年化收益率跑輸基準(zhǔn)3個(gè)百分點(diǎn)及以上，按每年0.6%收取管理費(fèi)；基本符合基準(zhǔn)時(shí)，適用每年1.2%的基準(zhǔn)費(fèi)率。因此，能否跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，無(wú)論對(duì)基民還是基金公司來(lái)說(shuō)，均是一項(xiàng)重要指標(biāo)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，26只首批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金有16只跑贏了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。有一些產(chǎn)品雖然成立以來(lái)取得了正收益，但由于對(duì)標(biāo)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)同樣表現(xiàn)亮眼，因此仍舊無(wú)法取得超額收益。

例如，宏利睿智領(lǐng)航成立以來(lái)漲幅為8.09%，但同期該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲了18%，因此跑輸基準(zhǔn)約10個(gè)百分點(diǎn)；還有銀華成長(zhǎng)智選成立以來(lái)雖然漲超四成，但因業(yè)績(jī)基準(zhǔn)核心指標(biāo)為更具彈性的中證800成長(zhǎng)指數(shù)，因此成立以來(lái)略微跑輸基準(zhǔn)約2個(gè)百分點(diǎn)。

從結(jié)果來(lái)看，對(duì)于那些成功把握住科技產(chǎn)業(yè)浪潮的“翻倍基”而言，不僅憑借優(yōu)秀的業(yè)績(jī)賺取了基礎(chǔ)的1.2%管理費(fèi)，更通過(guò)卓越的超額收益獲得了額外的費(fèi)率加成，實(shí)現(xiàn)了基民與基金公司的雙贏。尾部產(chǎn)品不僅遭遇管理費(fèi)率的削減，還面臨著因業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致的贖回壓力。例如，前述華南公募旗下產(chǎn)品規(guī)模從成立時(shí)的6.92億份滑落至今年一季度末的1.98億份。

嘉實(shí)成長(zhǎng)共贏的基金經(jīng)理李濤指出，這類(lèi)產(chǎn)品設(shè)計(jì)最核心的一點(diǎn)是大家成為利益共同體，持有人體驗(yàn)好時(shí)管理費(fèi)相對(duì)多收，體驗(yàn)不好時(shí)管理費(fèi)打折且懲罰更嚴(yán)苛，實(shí)現(xiàn)共進(jìn)退。

倒逼公募專(zhuān)注投研

近期，多名業(yè)內(nèi)人士表示，在新型費(fèi)率體系的“放大鏡”下，過(guò)去部分機(jī)構(gòu)過(guò)度依賴(lài)密集營(yíng)銷(xiāo)、盲目跟風(fēng)短期熱點(diǎn)來(lái)跑馬圈地的粗放發(fā)展模式將逐漸失效，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品選擇新型浮動(dòng)費(fèi)率的收費(fèi)方式能夠讓公募基金更加專(zhuān)注于投研。

有公募觀察人士向記者表示：“過(guò)去部分管理人熱衷于在高位發(fā)行爆款基金，只顧做大規(guī)模，這種單向索取的模式嚴(yán)重傷害了行業(yè)的信任根基?，F(xiàn)在，新發(fā)行的浮動(dòng)費(fèi)率基金迫使基金經(jīng)理在建倉(cāng)時(shí)必須注重安全邊際，在面對(duì)狂熱行情時(shí)更加關(guān)注勝率，而非單純的賠率?！?/p>

華南某公募基金銷(xiāo)售人士也表示，基金公司針對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的內(nèi)部考核，正加速?gòu)年P(guān)注相對(duì)排名轉(zhuǎn)向關(guān)注長(zhǎng)期勝率和絕對(duì)回報(bào)水平，這促使基金經(jīng)理對(duì)擴(kuò)大規(guī)模更加克制，注重策略容量的匹配度。

事實(shí)上，這種費(fèi)率收取的差距，正在倒逼基金公司內(nèi)部資源重新分配。為了避免浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品淪為“虧本買(mǎi)賣(mài)”，越來(lái)越多的基金公司開(kāi)始向這類(lèi)產(chǎn)品傾斜優(yōu)質(zhì)的投研資源，配備明星基金經(jīng)理掛帥，如發(fā)行規(guī)模近50億元的華夏智勝全景由孫蒙管理，易方達(dá)成長(zhǎng)景明由何崇愷管理，鵬華卓越成長(zhǎng)則由陳金偉擔(dān)綱管理。

“投研團(tuán)隊(duì)會(huì)為這些產(chǎn)品提供更高優(yōu)先級(jí)的深度研究支持，并在風(fēng)險(xiǎn)控制端施加更嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)，以確保投資組合的安全邊際，降低跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)?！鼻笆龉间N(xiāo)售人士透露。

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